市況分析：世界の綿花市場の様々な要因は将来の動向を観察する必要がある

新綿の大量発売に伴い、盤面には大きな下落リスクがあり、上方14500-15000の抵抗が強いと予想されているが、世界的な今年度の供給緩和の力は限られており、FRBの金利サイクルの開始と中国政策が国内経済の長期的な見通しを良好に導き、低価値が買い興を増強させるため、鄭綿は下方にも低すぎず、下方支持位13000程度、低点または11月に発生します。供給圧力の解放に伴い、今年の春節が早いことを考慮して、下流の綿糸は1年近く在庫を取り続け、社会在庫は正常な範囲に近づいていることに加えて、今年の紡績は「シーズンが不景気で、閑散期がもっと薄い」ことを経て、春節の補充、返品に近づくか、あるいはいくつかの、節前の準備需要が発生して、その時下流市場あるいは綿糸の価格に一定の利益があり、注目しなければならない。

FRBは金利引き下げサイクルを開始したが、現在の金利は中性金利水準をはるかに上回っており、24 Q 4の米国労働市場はさらに弱体化し、米国マクロ経済は依然として下向き傾向にあり、後続の金利引き下げのリズムは経済の下向きの程度に依存しているため、金利引き下げサイクルの開始の前期は、マクロは依然として下向きと予想され、外部マクロ金融市場の取引は、金利低下取引と衰退取引の頻繁な切り替えに直面するか、米国の大統領選挙も金融市場に変動リスクをもたらす可能性がある。

国内側では、政策が絶えずプラスされ、国内のマクロ経済の予想を転換させ、資金が株式市場と大口の期価を駆動して先行しているが、実際の経済ファンダメンタルズの上昇の道にはまだ波乱があり、現在は経済の見通しが強いが、現実は大きな不確実性に直面しており、政策の後続力と着地状況に注意する必要がある。消費者の長期的な信頼感は改善されたが、現在の経済現実のファンダメンタルズの状況を見ると、消費者側は中期的に短いか、あまり高い期待を与えることが難しい。

長期的には、FRBは金利低下サイクルを開き、中国政策は国内経済と消費の見通しと自信を良好に導き、リスク資産は長期的なスパイラル上昇傾向に入ったが、前期の経済成長の強い予想と遅れた経済の現実は、市場の変動を大きくした。

　　国内市場：

1）新綿買収は高開低走の見通し。今年の圧延工場には盤面開秤が貼られている可能性があるが、その後の主流買収価格の形成は産業各方面の集団がゲームをした結果であり、さらに逆に駆動盤面に影響を与えている。国慶節前は陳綿の高品質綿花の供給が緊張し、基底差が高く、しかも新綿はまだ大量に収穫されていない（9月の雨が多すぎて疆綿の発売が延期された）ため、新綿カバーの保盤が少なく、外部のマクロ利多な雰囲気の影響で、鄭綿は急速に引き上げられ、9月末に新疆ウイグル自治区の一部の地域では割高になった。しかし、国慶節後に新綿が大量に発売され、今年の新疆の生産量の予想増加と結びつけて、下流の紡績経営状況が持続的に不調で、需要が弱く、紡績企業の原料価格に対する負担が限られていることは、圧延工場が買収加工後に価格が高ければ出荷が遅れることを意味し、今年の圧延工場は非常に慎重で、ここ数年の損失と資金面の制約により、彼らのリスクは願望と能力に耐えられず、材料は迅速購入、迅速加工、迅速販売の低在庫戦略を主とし、販売が遅い場合、必ず値下げして出荷する。そのため、今年の子実綿の買収価格は高開振動が低下する可能性があり、さらに盤面に対して下向きの駆動を形成し、買収加工コストと盤面逆さまの幅平均材料は前年よりさらに縮小し、先物が高位に立つと、必ず大量のカバー圧力をもたらすと予想している。新綿基底差は前高後低と予想される。

2）新綿の段階的な集中出荷供給の圧力が大きい。第4四半期に新綿が集中的に収穫され、出荷される。圧延工場のリスク嫌悪感が強く、大量の在庫を持ちたくないこと、栽培農家が年代別加工を経験した大規模な損失を考慮すると、今年は売り惜しみの気持ちが弱まり、下流紡績企業が短期的に消化する綿花は限られており、新規注文の不足で原料を買いだめする意欲も強くない、新綿期は現在逆さまになっており、基底差の前後の高さが低いか、貿易商の購買リズムも制限されると予想されているが、600万トン前後の新疆新綿が集中的に出荷され、下流の受け入れ力が不足していることを意味し、市場に下押し圧力を与える可能性がある。

3）下流の紡績シーズンが盛んでなく、産業の自信が不足している。現在、国内の紡績はすでに伝統的な「金九銀十」の最盛期に入っており、8月以来の注文は限界改善が現れたが、それが体現している最盛期の特徴は明らかではなく、「金九」はすでに外れており、下流の布工場の注文や引き合いの状況から見ると、「銀十」は大きな期待を与えることも難しく、紡績企業、特に内陸部の紡績企業の生産利益は引き続き不振で、産業の自信が不足している。原料価格への耐性が制約されるが、これから期待できるのは春節前の市場かもしれない。

4）陳綿爛倉単の流出圧力。23/24年度の余剰倉庫伝票は11月の契約満了時にすべて解約しなければならず、これらの資源の流出は難しく、十分な大きな貼り付けをしなければならず、11月の契約が期限切れに近づくと大きな圧力に直面し、長期契約が引きずられる可能性がある。

　　国際市場について：

24/25年度の米綿と世界の綿花の推定生産は連続して下方修正され、米国と世界の期末在庫と在庫販売は予想よりも減少したが、全体はまだ緩やかな構造にある。現在、南半球の綿花は大量に市場に供給されており、北半球の綿花は成長後期に入り、収穫期に近づき、生産供給が端正で徐々に明らかになり、後続市場の注目ポイントは徐々に需要端に移るだろう。需要の見通しは中期的に短いか、楽観的とは言えないが、特に米綿の輸出圧力は大きく、第4四半期に米新綿が発売された後の季節的な供給圧力は比較的顕著に現れる見込みで、ICE 12月契約の継続的な上昇もより強いカバー圧力に直面するだろう。

現在、外盤は70セントを超えており、引き続き上昇する余地は限られていると予想されており、第4四半期の揺れが弱い可能性が高いと考えています。しかし、USDAが米綿と世界の綿花の生産量と在庫比率を連続的に引き下げていることを考慮すると、需給緩和の予想は前期よりも大幅に軽くなり、ファンダメンタルズから見ても外盤が下になる余地は限られている。全体的には、外周推定実行区間は75～80セント/ポンド、下端は65セント/ポンドに沿っています。