深視監督管理第67期丨上上場会社はどうやって投資信託ツールを使いますか？物差しを把握してから，過ぎたるはなお及ばざるが如し。

休眠資金の効率化のためのツールとして、近年では投資信託や証券投資などの投資信託方式が上場企業により多く使われています。例えば、近いうちに上場会社が正式に配当を実施する前に、期間が短い、収益が安定している投資信託商品を選んで、資金が遊ばせないようにします。

21世紀の経済報道記者によると、上場会社は投資信託ツールを使うのは全体的に慎重だが、ここ数年、上場会社は委託投資信託のリスク選好を行っており、自己資金がまだ主要な資金源であるにもかかわらず、募集資金の割合はやや上昇している。また、証券投資に参加する会社の数も増加しており、二級市場の価格変動の影響を受けて、個別会社のリスクが大きい。近年の上場企業の大口投資や証券投資の「爆雷」を重ね合わせ、上場企業の「投資信託リスク」に対する市場の懸念が高まっている。

どのようにして本業の発展を満足させるとともに、資金の効率を高め、資金の安全を十分に保障するかは、上場会社の管理及びリスク予防管理レベルに対する重要な試練である。

破たんしたばかりの利益の不確実性が増加しました。

統計によると、深市の全1346社の非金融類会社は2020年度に委託投資信託を行い、56.77%を占め、2020年末までに、深市の958社の非金融会社は期限切れの投資信託商品を持っています。金額は合計4,119.42億元です。

投資の種類から見ると、銀行の投資信託商品は安全性が高く、流動性が良いという優勢で上場会社の投資信託信託の第一選択となります。2020年末までに、深市会社が保有する未満期の投資信託商品のうち、銀行の投資信託商品の金額は3,212.41億元で、77.98%を占めています。第二は証券会社と信託投資信託商品で、金額はそれぞれ338.26億元、305.23億元で、それぞれ8.21%、7.41%を占めています。ファンド、私募及び資産管理など他のタイプの投資信託商品は比較的小さいです。

ここ数年来、剛性を破って換金し、市場化の改革を加速するのはずっと資本管理業界の重要な課題である。2018年に導入された資本管理新規規定により明確な資産管理業務は保証収益を承諾してはならず、過渡期は2021年の年末に期限が切れる。現在、銀行の投資信託市場上で新しく発行された元本型投資信託商品は大幅に縮小されました。銀行の投資信託商品はだんだん正味価値型の製品に転換されました。最近、銀保監会は人民銀行と共同で関連通知を発表し、銀行の現金管理類製品を更に規範化させ、投資範囲と投資集中度、製品の長期期間などを明確にします。銀行の投資信託商品の転換が加速される背景において、将来会社は銀行の投資信託商品を購入するか、またはより大きな収益不確定リスクに直面する。

制度面では、両替プロセスの打破を継続的に推進していると同時に、司法面では、ちょうど対を破って相応の法律保障を提供しています。九民紀要」は、信託会社、商業銀行などの金融機関が締結した契約の中に含まれている最低限の保証または交換したばかりの条項が無効であることを明確に規定しています。実際には、人民裁判所が保本収益条項を支持していないケースも珍しくない。比較的典型的な湖南高速、湖南高院裁定書によると、湖南高速と安信信信信信信信信信信信信信信信信信が締結した約束は四半期ごとに信託資金を返済する補充協議を変更し、元の「信託契約」が確立した権利義務関係を変更しました。

警戒心脱実から虚リスクへの比率を高める。

実際、キャッシュフローが十分で、主要業務が正常に運営されている場合、適度な投資信託は資金の運転効率を高めることができます。全体的に見れば、委託投資信託は会社の資産規模に対してまだ小さいです。深市会社の未満期の投資信託資金残高は上場会社の期末総資産、純資産の割合はそれぞれ2017年の2.27%、6.40%から2020年の4.18%、9.40%に上昇していますが、一定の増加傾向を示しています。

現在、深市会社の投資資金はまだ自前の遊休資金を主としており、一部の会社では募集資金を利用して投資信託商品を買う場合があります。深市では2020年末までに期限切れのない投資信託商品を保有している会社のうち、2割近くが2020年度にIPOまたは再融資発行を完了しました。そのうち、168社の委託投資信託資金の全部または一部は資金の募集に由来しています。

確かに、会社が直接融資を実施した後、資金の使用は一足飛びではないので、短期的には遊休募集資金に対して一定の現金管理が必要です。しかし、個別の企業が融資した後、投資プロジェクトの進展が予想に及ばないので、その後は思い切って一括で投資を変更して、流動資金を補充し、長期的に投資信託商品を買います。

典型的な例えば深市のある通信設備会社は、2016年度の非公開発行株式募集資金35.13億元を投入し、15.65億元のフレキシブルOLED建設計画モデル産業化プロジェクトを投入し、業界の変化及び会社自身の原因により2018年2月にこのプロジェクトを終了し、会社は当該プロジェクトの10.35億元を銀行ローンの返済及び永久補充流動資金の返済に用いる。同時に、会社の他の投資プロジェクトの進展も予想に及ばないので、16億元を超えないで資金を募集して引き続き投資信託商品を買うつもりです。

また、ここ数年A株の相場が上昇するにつれて、一部の会社は証券投資に熱中し、さらには本業の「荒廃」を招き、「本職を捨てて逐末する」という嫌疑が強くなってきました。深市のあるソフトウェアと情報技術サービス会社は2020年度の営業収入は2.09億元で、純利益は0.29億元で、2019年より55.85%減少しました。しかし、会社の証券投資は頻繁で、2020年度の証券投資は累計で株を2.37億元買い、株を累計で5.02億元売り、収益はわずか757.97万元で、重み付け収益率は1.23%にすぎない。大口の証券投資の背後には、研究開発者数と投資額が減少傾向にあり、この三年間の会社の株価は業界平均に対して57.31%下落しました。

また、株式の公正価値の変動により、あるインターネット業界の会社が2020年末に株式会社の株価の上昇で投資収益を確認したところ、45.04億元が当期純利益の94.35%を占めたが、2021年の第1四半期にこの株式会社の株価の下落で5.09億元の損失を計上した。

資産管理の尺度を把握し、「超過」リスクを防止する。

上場会社の投資信託行為は会社の対外投資の一種で、資金の最終的な投資は往々にして金融商品であり、専門性が強く、一定のリスクを伴うので、現行の証券監督管理規則は上場会社を主業に影響を与えない状況で合理的に投資信託を展開するように指導しています。会社は慎重に考慮した後、依然として投資信託の行為を実施することを決定した場合、より厳格な管理制度を制定し、具体的に投資信託を展開する時、厳格な政策決定手順を履行し、引き続き投資信託機構と投資信託商品の状況に関心を持ち、情報開示義務を十分に履行しなければならない。

これまでのところ、深市は396社しか投資信託や現金管理を委託する専門制度を開示しておらず、委託投資信託会社の数の3割を占めています。具体的に投資信託を展開する時、大多数の会社は審議効率を高めるために、将来12ヶ月以内に投資信託或いは証券投資の最大限度額（つまり最高残高）を超えないと予想しています。そして投資信託計画を立てて、製品の種類、資金源、授権期限及び投資期限などを明確にします。しかし、実際には、いくつかの企業が公開した投資信託プランには、「安全性が高く、流動性が良い低リスクの投資信託商品を買う」という一般的な表現があるように、手続きを終えたらすぐに実際リスクの高い短期私募商品や証券投資ファンドなどを購入しても、関連取引の購入進捗状況は開示されていません。さらに、定期的な報告では、「1件の金額が重大か、安全性が低いか、流動性が低いか、元本を保証しない高リスク委託投資信託」の章を直接飛ばしています。

同時に、まだいくつかの会社のリスク評価が慎重ではなく、投資信託機構、投資信託商品の歴史収益だけに注目して、投資信託機構のコンプライアンス運営能力と投資信託商品の具体的な投資を十分に評価していません。深市の3社が上海のある資本管理会社が管理する私募基金の商品を購入した場合、約束の投資範囲は銀行の為替手形及び当該手形の収益権、銀行預金ですが、受託管理者はその後、基金資産の移転、隠匿、侵占、偽造取引などの疑いがあり、上場会社に重大な損失をもたらしました。関連の上場会社はいずれも公告の中で相応の風のコントロールの措置を制定したと語って、合理的にリスクを制御することができます。

さらに個別の会社は委託投資信託を利用して利益輸送を実施しており、例えば海航系の上場会社が購入した部分の投資信託商品の最終資金借受者は持株株主またはその関連者で、4件の取引に関連し、合計の金額は137億元である。

このため、近年において、監督管理部門は上場会社の資産管理に対して、内部統制、政策決定手順及び情報開示などの面から厳格に規定しています。例えば、創業板が「上場会社規範運営ガイド」「内部統制」の章で、自社資金を使って証券投資、投資信託及び派生品取引を行うことを明確に奨励しない場合、会社は依然として上述の投資を展開することを決定した場合、厳格な政策決定手順、報告制度と監視措置を制定しなければならない。調査によると、監督管理部門は上場会社の投資信託の政策決定メカニズムと開示要求をさらに研究し、事実からの脱却を厳重に防ぎ、上場会社の投資信託リスクを防止する。

業界関係者は、上場会社が休眠資金を使って投資を行うのは無難で、資金の効率を高めるための重要なツールに違いないと考えています。しかし、会社は規模を把握し、サービス上場会社の主業の発展を出発点として「ある程度の不作為がある」と堅持し、資金の安全性と利用効率を考慮し、業界政策の変動と市場の変動リスクに注目し、投資信託機構と投資信託商品のリスクを慎重に評価し、情報開示義務を十分に履行し、更に投資信託名義で会社の利益を侵害する違反行為を厳重に防止しなければならない。会社の管理とリスク予防コントロールが行き届かない状況下で、盲目的に投資信託を展開し、さらには投資信託の名を借りて不法な活動を行ったら、過ぎたるは及ばざるが如し、事志と違う、更には大きな災いをもたらすかもしれない。