現金配当：真金銀「紅包雨」の穏健な規範がより貴い

      現金配当は上場企業が投資家に返す基本的な方法として、株式の内在価値の重要な源泉であり、投資家が長期的に持ち株自信を持つ必要な保障を強化する。近年、監督管理政策の持続的な指導と会社の報酬に対する株主意識がますます強まり、上場会社の配当水準は年々高まっています。実施日の統計によると、2018年から2020年まで、A株の上場会社の現金配当金額はそれぞれ1.15兆元、1.2兆元、1.4兆元である。

      今はA株の「紅包四半期」になりました。ますます多くの上場企業が現金配当の波に乗り、投資家も喜んでいます。しかし配当は簡単な「多ければ多いほどいい」というものではなく、どうやって株主に還元する過程で持続可能な発展ができますか？

現金配当「正濃」

     2020年に新冠が発生し、多くの上場企業の正常な経営に影響を与えました。しかし、ほとんどの会社は自分の力を尽くして、投資家に報いることを堅持しています。2020年度、深市会社の現金配当件数は会社の総数の6割を超えた。現金配当は純利益の30%以上の約3割を占め、2019年とほぼ同じです。その中には投資家に対して継続的に安定している会社があります。例えば、アメリカのグループ、ウィビル高科の三年間の配当金が純利益に占める割合は40%以上に安定しています。洋河股份、雲南白薬は60%以上に維持されています。

新兴市场に属するA株の全体配当水准、配当安定性、持続性は成熟市场に比べてまだ一定の差があるという研究もありますが、ますます多くの上場会社が现金配当の波に参加しています。A株会社は配当を重視する雰囲気が日増しに形成されている。記者の分析によると、これは主に以下のいくつかの原因によるものである。

      一つは上場会社の業績がどんどん上がっていることです。この二年間の深市会社の純利益複合成長率は15.53%で、2020年に疫病の影響を受けましたが、第二四半期にも秩序よく再生産を開始しました。業績は四半期ごとに回復し、通年の純利益は九千億元近くで、同38.6%伸びて、会社の持続的な配当のために良い基礎を打ち立てました。

    第二に、投資家の構造は徐々に改善されます。わが国の資本市場の対外開放は絶えず進められ、北上資金は流入を加速し、年金などの国内の長線資金は入場し、価値投資の理念が次第に流行するように推進している。

    第三に、監督管理政策の継続的な指導である。2008年以来、現金配当に関する規則は引き続き最適化され、昨年発行された「国務院の上場会社の品質向上に関する意見」も、上場会社が現金配当、株式買い戻しなどを通じて投資家に報いるよう奨励している。今年3月に打ち出した第14次5カ年計画と2035年ビジョン目標要綱は、「上場会社配当制度の充実」に関する内容を改めて強調した。レギュレータ政策は上場会社が現金配当文化を形成する「触媒」に導く。

大口配当「隠し玄機」

     上場企業が投資家に「純金白銀」を返すのはいいことです。高額配当案は投資家に人気があります。しかし、万事が過ぎたるに及ばず、配当の基準を把握できなければ、「土豪式」、「家底を取り出す」式の配当は、投資家から一時的に支持されても、自分に隠れた危険を埋めることになる。

例えば、あるエネルギー業界の上場会社は2017年、2018年の合計で4億元の配当をしていますが、会社はここ6年間で2017年の4.8億元の利益を除いて、残りの年度の累計損失は18億元で、せっかくの一年間の利益は所得の利益をほぼ全額分配することにぴったりです。過剰配当により、会社の流動資金が減少し、後続の発展に不利となりました。現在、会社の帳簿未分配利益残高はすでにマイナスになりました。

このケースは市場に対して警告を出します。しかし、一部の上場企業の配当は理知に欠けているのではなく、「別の隠蔽機」かもしれないと記者は気づいた。

       例えば、大株主がお金に差がない場合、配当金を減額し、大株主の資金需要を解決するために、大きな配当を行い、上場会社を「ATM」と見なします。

ある会社は高派の現方案を発表する一方で、大株主の貸し出しは減少しています。2020年度には、あるメディア業界の上場会社の業績は前年同期比微増を実現しただけで、10派10転9のような大幅な配分計画を発表し、同時に限定株式上場流通公告を発表した。取引所は直ちに関心の手紙を出して、会社に利潤の分配案の合理性を説明するように求めて、利潤の分配を通じて株価を売買して株主に協力して減らすかどうか。

     「お椀の中のものを食べて、鍋の中を見ている」という会社もあり、大口の配当をしながら、高額で融資しています。例えば、ある会社は2018年、2019年に合計して約29億元の配当を行い、2年間の純利益の合計額の98%を占めています。その中、大株主は現金を18億元以上受け取っています。2020年、会社は転換してまた非公開で株券を発行して60億元募集します。会社はお金に困っていながら増配し、「自分の人」に配当しています。

利益の分配には法律が必要である。

       心の中に定規があり，行動に節度がある。上場会社の利益配分を規範化するために、近年、監督層は続々と現金配当ガイド、規範運営ガイドなどの規範的文書を発表または改訂し、上場会社の配当に対して明確な要求を出しています。上場会社が株主総会で議決された後2ヶ月以内に利益配分を完了する場合、分配金額は親会社の配当可能利益を上限とするなど。しかし、一部の会社では「日を清算する」とか「帳消しにする」ということができませんでした。

      このほかに、一部の会社が配当を子供の芝居として扱っています。前に配当案がありました。その後、公告をキャンセルします。あるメディア業界の上場会社が2018年6月に株主総会を開催し、現金配当案を審議する。二ヶ月の分配期限が切れた時、会社は経営成績が大幅に下がったと公告しました。キャッシュフローは緊張しています。まだ利潤分配に必要な資金を集めていないので、分配を行わないことにしました。この気まぐれに投資家は買わないし、上場企業や関係者も通報や批判処分を受けている。

      言及に値するのは、利益分配の取消しや会社の経営状況の縮図が、会社の継続的な経営能力を反映しているということです。2019年末、同社は投資家に足で投票され、最終的に市場から撤退した。

      現金配当は上場会社が投資家に返す基本的な手段として、投資者の権益を尊重し保護する重要な体現であり、理性的な投資の予想を樹立することに役立ち、資本市場の長期的な投資理念と市場環境を安定させる。

     業界関係者から見れば、上場会社は自己の発展と株主の報酬との関係をバランスよく調整し、持続的で穏健な現金配当を通じて、会社全体の利益と株主利益の最大化を実現しなければならない。会社の管理水準の継続的な向上、価値投資理念の推進と監督管理政策の持続的な指導に従って、必ず上場会社の成長と投資家のリターンの間に、前向きな良性循環を構築する。