科創板初の実制御人100%持株のコアガイド科学技術会議会社の独占応答:外部株主の投資計画は暫定的にない

最近、科創板のある過会企業が市場の注目を集めている。

8月25日、上交所の公告によると、上海芯導電子科技株式会社(以下「芯導科技」)はすでに科創板上市委員会の審査に成功し、もう一つのパワー半導体企業が科創板に上場する。

コア不足の下で、コアガイド科学技術は将来上場に成功し、資本市場の半導体業界に対する助力を得ることができる。会社の特殊な点は、そのすべての株式が実際の支配者である欧新華が100%持ち株していることであり、これも科創板がオープンして以来、現在唯一のものとなっている。

上市委員会審査会議の現場質問から見ると、注目されているのは2つの大きな問題であり、1つは科学技術業績の成長の持続可能性、技術の先進性を導くことである。もう1つは、株式譲渡に関する公正な問題であり、発行者がさらに実行する必要がない事項である。

「全体的に見ると、発審委員会は会社の質を認めている。ある投資家は言った。

8月26日夜、コアテクノロジーは21世紀の経済報道記者に独占的に返信し、「会社は現在、外部株主の投資計画がなく、上場後に他の関連進展があれば、関連規定に基づいて公告する」と述べた。会社は他の市場が注目している問題にも答えた。

武漢科学技術大学金融証券研究所の董登新所長はインタビューで、「持分構造の高度集中はメリットとデメリットがある。一方、会社の経営管理の有効性、権威性に有利である。一方、このような持分構造は権力上のバランスや内部のリスク隔離を形成することが難しく、内部監督が不透明になったり、内部のコントロールが不十分になったりする可能性がある。実際のコントロール者が企業から長期的に考え、企業に責任を負うことができれば、でもできます。ハードテクノロジー企業にとって、このような株式アーキテクチャの会社には特別な効果がある可能性があります。」

コア不足の下で、コアガイド科学技術は将来上場に成功し、資本市場の半導体業界に対する助力を得ることができる。新華社

実権者100%持株

コアガイド科学技術は4月9日に上場申請を提出し、2回の質問を経て、4ヶ月にわたる科創板の試験が間もなく幕を閉じる。

会社の現在の株式構造は非常に簡単で、現在の総株式は4500万株で、3つの株主しかいません:持株株主上海莘導企業管理有限会社の持株51%、欧新華持株40%、上海抽出慧企業管理サービスセンター(有限パートナー)の持株9%です。

上海莘導は欧新華の独資会社で、上海抽出慧の執行パートナーは欧新華で、彼はパートナー企業のシェア27.75%を持っている。そのため、実際の支配者である欧新華は1人で会社の株式を100%コントロールした。

芯導科技は今回人民元普通株1500万株を発行する予定で、発行後の総株に占める割合は25%を下回らず、募金金額は4.44億元である。今回の発行が完了すると、欧新華が直接と間接的に会社の株式をコントロールする割合は75%に下がり、依然として絶対的な持ち株の地位にある。

上市委員会が注目している問題の一つは、2016年に孔凡偉がコアガイドの60%の株式を欧州新華に譲渡した価格が公正かどうか、その他の利益の手配があるかどうかを説明することだ。

招株書によると、同社の前身の芯導有限会社は2009年11月26日に設立され、自然人の孔凡偉と呂家祥が出資して設立され、孔凡偉が65%、呂家祥が35%を保有している。孔凡偉系財務投資家は、会社の株式を保有している間、会社の経営管理に参加していない。呂家祥系欧新華の義父で、その保有する芯導有限の株式は系代欧新華が保有している。

欧新華はなぜ義父を通じて代持するのか。招株書によると、主な原因は当時、欧新華が初めて創業したためで、創業の失敗が将来の職業発展に影響を及ぼすことを懸念し、家族の初創業の不確実性に対する懸念を解消するため、総合的に考慮した結果、欧新華の義父呂家祥代が会社の株主に登録することにした。

欧新華が初めて起業して成功したとは思わなかった。

2011年10月、呂家祥は保有しているコアガイドの株式の35%をすべて欧新華に譲渡し、株式の代行の還元を行った。2016年、孔凡偉はコアガイドの株式の60%を欧新華に譲渡し、会社の株式を一切保有しなくなった。2019年12月26日に会社全体が株式会社に変更された。

監督管理が注目しているのは、欧新華がすべての株式を単独でコントロールし、IPO後に重大事項に対して1票の拒否権を持つ計画があるため、中小投資家の権利をどのように保障するかだ。

この問題について、コアガイドテクノロジーは21世紀の経済報道記者に「報告期間中、会社は会社法と会社定款に厳格に従っている」と答えた。運営を規範化し、すでに比較的完備した会社のガバナンス構造を確立し、会社の財務の独立性と内部制御制度の有効な実行を保証することができ、上場後も監督管理部門と社会公衆株主の監督と管理を受け、中小投資家の利益と合理的な訴えを十分に考慮し、中小株主の合法的権益が損害を受けないことを保障する。

争議大額現金配当

21世紀の経済報道記者は、報告期間中に会社が巨額の現金配当を行ったことに気づいたが、このような特殊な株式関係のため、大部分のお金が実制御者の欧新華のポケットに流れた。

2018-2020年、コアガイド科学技術の非帰母純利益はそれぞれ5158.04万元、4539.03万元、7160.35万元で、合計16857.42万元である。同じくこの3年間、コアテクノロジーは9920万元(うち1968万元は2019年に支払われた)、3000万元、1800万元で、合計14720万元だった。

その発表によると、実制御者の欧新華氏は税を分けた後、6954.95万元の配当を得て、莘導企業は税を分けた後、5207.20万元の配当を得て、残りの3人(袁琼、陳敏、符志岗)は合計593.51万元の配当を得た。多くの企業が管理しているのは、欧新華が100%持ち株している。つまり、欧新華は3年間で累計1億2000万元を超える配当を受けた。

監督管理もこの問題に注目している。コアガイド科学技術はこれに対し、「会社は設立から2018年1月1日まで、2015年と2016年に2回の利益分配を行い、合計6200万元の配当を行ったほか、配当を行っていない。孔凡偉は当時会社の65%の株式を持っていたため、会社の実際のコントロール者が得た配当収益は少ない。また、核心管理チームは会社の長年の経営の中で会社の経営収益を分かち合っていない。

2016年12月に抽出慧企業管理が設立され、コアガイド有限株式を譲渡された後、袁琼、陳敏、符志岡などの会社の核心管理層は抽出慧企業管理を通じて間接的に会社の株式を保有した。2018年12月、劉宗金、邱星福など21人の在職従業員は第2陣の激励対象として抽出慧企業の元パートナーと加入協定を締結し、間接的に会社の株式を保有した。2017年に会社が配当を行っていないため、2018年に会社の帳簿資金に余裕があることを考慮し、管理職と業務の中堅を激励し、会社の株主にも住宅購入の需要があるため、資金需要のため、会社の日常運営に必要な資金を維持する前提の下で、累計未分配利益を2回分配した。

2019年度、2020年度、会社の持続的な発展に伴い、従業員を激励し、激励対象と会社の経営収益を共有するため、発行者は安定した利益分配政策を維持し、経営に必要な資金需要を保証する前提の下で、全株主に現金配当を分配した。

つまり、配当は主に株主と管理職にお金を多く分けさせるためで、主な目的は住宅購入です。管理職の住宅購入需要を満たした後、会社はオフィスビルを購入するために上場融資をしなければならない。

コアガイドテクノロジーの募集プロジェクトは4つあり、それぞれ高性能分立パワーデバイス開発とアップグレード(13861万元)、高性能デジタルハイブリッド電源管理チップ開発と産業化(12465万元)、シリコン系窒素化ガリウム高電子移動度パワーデバイス開発プロジェクト(7962万元)、研究開発センター建設プロジェクト(10088万元)であり、すべて投資金を募集している。自己資金が投入されていない。

高性能分立パワーデバイスの開発とアップグレードプロジェクトにおける建設投資資金(オフィス投資、オフィス購入費、オフィス内装費)は5258万元で、38%を占め、600平方メートルのオフィス購入を通じて実施する予定である。

高性能デジタルハイブリッド電源管理チップの開発及び産業化プロジェクトにおける建設投資資金は5256万元で、42.17%を占め、500平方メートルのオフィスを購入することによって実施する予定である。

シリコン系窒化ガリウム高電子移動度パワーデバイス開発プロジェクトにおける建設投資資金は2652万元で、33.31%を占め、300平方メートルのオフィスを購入することによって実施する予定である。

研究開発センター建設プロジェクトにおける建設投資資金は7498万元で、74.33%を占め、800平方メートルのオフィスを購入することによって実施する予定である。

以上の事務住所は上海張江ハイテク園区で、会社はまだ適切な事務場所を探しています。この一部のオフィスビルの購入には合計約2億元がかかり、これまでの配当金は1億5000万元近くあった。

製品は単一の分野に集中している

コアガイド科学技術の主な業務はパワー半導体の研究開発と販売であり、現在Fablessの経営モデルを採用している。2018-2020年の営業収入は2億9400万元、2億8000万元、3億6800万元を実現し、帰母純利益はそれぞれ4967.23万元、4809.33万元、7416.38万元である。

競合他社に比べて、コアガイド科学技術の運営規模はそれほど大きくない。国内でもFablessモデルで運営されているパワー半導体企業のウェル株式、新クリーンエネルギー、スダ半導体の2020年の関連業務収入はいずれも9.5億元以上だ。

同時に、コアガイド科学技術は主な製品が単一で、分野が集中している問題に直面している。

主な製品はパワーデバイスを主とし、パワーICを補助とする。パワーデバイスの主な製品はTVS、MOSFET、ショットキーであり、TVS製品の収入は比較的高く、2020年にTVS単項で実現される売上高が発行者の主な業務の収入に占める割合は70.20%である。TVS製品はまたESD保護デバイスを主とし、ESD保護デバイスは2020年に2億4500万元の売上高を実現し、TVSの収入に占める割合は94.90%である。

言い換えれば、コアガイドテクノロジーはESDによってデバイスを保護し、66%以上の収益を実現しています。

応用分野を見ると、コアガイド科学技術製品は主に消費類電子、ネットワーク通信、セキュリティ、工業などの分野に応用され、そのうち、消費類電子分野の売上高は3年連続で総売上高の94%以上を占めている。2018-2020年、消費電子分野の売上高はそれぞれ2.81億元、2.65億元、3.53億元で、総売上高の95.49%、94.88%、95.71%を占めている。

これは、産業チェーン下流の消費電子製品の需要量が変動すると、会社の業績が大きな影響を受ける可能性があることを意味している。

例えば、コアガイド科学技術の売上高は2019年度より2018年度より2000万元近く減少し、主な原因の一つは2019年の世界のスマートフォンの出荷量が2018年より減少したことである。2020年の売上高の上昇も、主に華勤、聞泰、伝音などの主要端末顧客や小米通信携帯電話の出荷量の上昇などによるものだ。

監督管理も上述の問題に注目し、上市委員会の会議で、世界のスマートフォンの出荷量が年々減少している背景の下で、会社の主要な核心技術製品の販売台数の増加の合理性と持続可能性を説明するように要求した。会社は2020年に単位コストの低下、粗利率の向上などの状況が発生した原因と合理性;会社のTVS製品の技術の先進性などの問題。

コアテクノロジーは募集書で、「ライバルは主に安世半導体、安森美などの海外メーカーと国内の上場企業のウェル株だ」と明らかにした。コアガイド科学技術は製品の研究開発が同業界の国際大工場と国内の先進企業を対象としていると主張してきたが、国外メーカーの安世半導体、安森美体量は非常に大きく、両者の2020年の売上高はそれぞれ99.53億元、52.55億元に達し、財務データのコアガイド科学技術はそれに比べものにならない。

Well株式はTVS分野で消費類市場における出荷量が国内第一位を占めていると同時に、受動部品、構造部品、分立部品、ICなどの半導体製品の販売業務にも従事しており、製品種別と応用分野もコアテクノロジーより豊富である。

コアガイドテクノロジーは21世紀の経済報道記者に答えた。「会社とウェル株式は製品の方向に多くの交差点があるが、製品シリーズと開拓方向に差がある。会社の製品は常にパワーデバイスとパワーICを主とし、パワーデバイスの面ではTVS製品はサージ防止性能の面で際立っている。研究開発の投入は、スイッチの急速な充電分野で一定の競争優位性を持っている。」

同社はまた、今後、TVSとESD製品の海外市場への積極的な開拓を強化し、製品の市場シェアとブランド影響力を向上させると明らかにした。