どのような条件で綿花価格が爆発的なピークを迎えるか

歴史的法則と経験の角度から見ると、在庫が極値に達し、曲がり角が下になると、市場も底を築いて回復し、牛市を歩く時が現れるだろう。鄭綿先物の今年3月以来の回復的な上昇はこの法則の再現である。

近年、世界の綿花市場で印象的な上昇が2回あった。1回は2003年秋で、その時全世界の在庫/消費は38.71%まで低く、もう1回は2010年秋で、その時在庫/消費は39.58%まで低くなった。

長年の観察に基づいて、ここでは、世界の在庫/消費比が50%未満の場合、市場はほぼ爆発的な臨界状態にあるという経験値を提供します。

また、過去2回の爆発時点から見ると、上昇点はいずれも秋、つまり綿花の収穫時である。

なぜそうなのでしょうか。この道理は、生産量が天候の影響で不確定であり、収穫と仕入れが来るにつれて、次第に明らかになるということだ。供給ギャップが再び広がると、綿の買い占め避けられない。

次の爆発の条件と時点は基本的にこれに含まれているので、この2つの結論は非常に重要です。

歴史的なデータから、2011年秋、世界の綿花生産量は史上最高峰の2760万トンに達した。その後年々低下し、熊市の到来も伴った。2015年秋までに生産量は2103万トンに落ち込んだ。2016年秋の生産量は2251万トンにやや上昇した。

世界の生産量は5年間で509万トン減少した。説明綿栽培は経済効果が悪く、みんなは栽培したくない。

しかし、同じ観察年度には、綿花のゆっくりとした熊市が世界の綿花の消費量を阻むことなく、剛性の特徴を示す興味深い現象に注目した。2011/2012年度の世界綿花消費量は2246万トン、その後、年々小幅に増加し、USDAは2016/2017年度の需要が2441万トンに上昇すると予想している。

つまり、消費は5年間で195万トン増加した。

16/17年度の最新の生産・消費データを比較すると、生産需要の不足は190万トンに拡大した。今後もこの重要な指標を観察しなければならない。拡大を続けると、綿花の上昇の構図は変わらないと同時に、世界の期末ストックまた下がり続けます。

期末在庫の観点から見ると、USDAの世界の16/17年度の最新推定は1925万トンである。一方、中国の期末在庫は1048万トンだった。つまり、中国の在庫は世界の在庫量の54%を占めている！中国在庫データを世界需給バランスシートから除外すると、世界の綿花在庫は実際には比較的安定した状態にある。

前の分析によると、中国の綿花市場は在庫段階に入っており、毎年約200万トンの在庫消費がある。そのため、世界の在庫データを観察し、中国の在庫消費状況を重点的に観察するだけだ。これは牛市全体の核心的な場所です！

中国の綿花栽培は、新疆を除いて、内地は基本的に萎縮状態を呈している。管理、コスト、人力など多くの要素のため、種を広げる興味はなさそうだ。新疆には栽培条件が他の農産物の栽培を制限しているため、種を拡張するスペースがある。

長年のデータと表3を見ると、中国の綿花の栽培面積は2007/08年度にピーク（9300万ムー）に達し、この時の国内経済成長率（GDPは11.4%）も最高の状態だった。

綿花市場は2010年秋に1度大幅に上昇したことがある。しかしそれでも後期の播種面積は増加する態勢にはなっていない。実際の状況は：国内の栽培面積は年々減少し、16/17年度には4200万ムーだった。つまり、10年間で国内の綿花播種面積は54%減少した！この下降状況は下のグラフからよく見えます。

面積の低下は他の2つの側面にも関係している。第一に、産業移転、紡績企業の南アジア地域への移転、第二に、織物の代替が増加し、綿の使用量が低下した。もちろん、長年の熊市の構造も重要な要素だ。

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