米国の短期国債はなぜ「人気菓子」なのか？

過去数週間、一部の投資家は2級の市場上で微弱なマイナス利回りで短期米国債を買いたがっています。投資家が負の利回りで米国債を購入すれば、債券が満期になると、投資家は小額の損失を被ることになる。もし投資家がより低い負の利回りで米国債を売却することができれば、利益を得ることができる。

過去数ヶ月の間、ドイツ、フランス、フィンランドなど多くのヨーロッパ国の2年間の国債利回りはずっとマイナスです。水曜日は、2027年満期のスイス国債の利回りもマイナスに下落しました。この現象は今回の金融危機の発生前には珍しい。しかし、今は新たな常態になっています。一連の金融政策の緩和が世界の軟弱経済を刺激することができませんでした。

米財務省は、低金利の機会を利用して中長期国債を発行するため、短期の米国債の供給量を削減してきた。今年5月、米財務省は供給量を増やし、短期国債市場に流動性をより多く提供する計画を示した。しかし、米国は今年後半に債務の上限に触れ、財務省に国債の供給削減を促す。

投資家は大量の無料資金連邦政府の手に渡る。

金融危機以来、ゼロ金利で発行された米国の短期国債の数は今年の夏に1兆ドルを突破した。この規模は今週も上昇し続け、火曜日にオークションされた3ヶ月間の国債と水曜日にオークションされた1ヶ月間の国債の落札益率はいずれもゼロだった。

ジェフリ（Jefferies LLC）固定収益部門副総裁、通貨市場経済学者シモンズ（Thomas）この現象は全く不思議だとシモンは言っていますが、目下の状況は確かです。

米国の短期国債の期限は何年から1年までです。発行を通じて短期国債米国政府は自らの短期資金の需要を満たすことができる。企業などの国債の買い手は米国債を短期資金の安全な場所とします。また、金融危機後はより厳格な規制が行われ、通貨市場基金や銀行の短期国債に対する需要も高まっています。

今年は、投資家が縮小しつつある国債プールをめぐって争奪戦が繰り広げられています。財務省のデータによると、9月末時点で、未償短期米国債の規模は1.36兆ドルに減少し、2014年末には1.457兆ドルで、今年は2007年以来の最低年度水準を達成する見込みだ。

需給のアンバランスにより、財務省は債券の発行時に極力値切った。シティグローバル金融株式会社（Citgroup Global Markets）によるとInc.）短期金利ストラテジストのホーレンホースター（Andrew）Hollenhorst氏は、2008年9月以来、米国で46回の短期国債の競売で落札された利率はゼロで、合計で1.17兆ドルの短期国債は利息を支払わないと述べました。

利息を支払わない短期国債は同期の短期国債の供給量（40.4兆ドル）の3%だけを占める。しかし、この前兆ドルの規模は長期的な低さを際立たせている。利率歪みと預金者への圧力は、預金者の収益がほとんどない。

投資家は米連邦準備理事会（略してFRB）が今年、短期金利を引き上げるかどうかについては、インフレ率が低迷しているため、経済成長の勢いが強くないという不信感を募らせている。水曜日に発表された小売売上高とインフレデータは一般的で、ベンチマーク10年間の米国債の利回りは2%の関門を割った。

10年債の利回りは火曜日の2.56%から1.828%に下がり、4月28日の最低終値水準となった。

豊業銀行（Bank of Nova Scrotia）はニューヨークにある米国の利率戦略主管ブラックゼマン（Gui）です。Haselmann）は、収益率が低下したのは、経済成長率とインフレ率が低下しているためであり、これらの問題に対応する時にFRBの政策が有効ではないと述べています。

火曜日に行われた競売では、3カ月間の米国短期国債の落札益率がゼロだったということは、過去に一度しか見られませんでした。水曜日のオークションでは、1ヶ月間の米国短期国債の落札率がゼロとなり、これは7回連続となりました。50億ドルのオークション規模も2001年に1ヶ月間の短期国債を発売して以来、最小となりました。

米財務相ヤコブ・ロLew）今年10月以前に、11月5日または数日間の間に、米国政府の手元には300億ドルの現金しかないと述べた。彼はアメリカ合衆国議会に対し、市場の混乱と米国の信用格付けが脅かされないように、連邦政府の債務上限を直ちに引き上げてくださいと呼びかけています。

投資家は、米国財務省が債務上限問題を解決した後に貨幣の供給を増やすと、短期国債の利回りが上がると述べました。FRBは現在、短期利率の引き上げを検討していますが、これは短期国債の利回りの上昇を促進するもう一つの要因です。

しかし、短期国債の利回りが大幅に上がるという見方はほとんどない。短期債務を保有する多くの投資家は、歴史的な水準から見ると極めてわずかな短期国債の利回りに対処するよう努力しなければならない。

安本資産管理グループ（Aberdeen Assset Management）は、短期債務ツールの組み合わせマネージャーの蓬（Kam）を担当しています。Poon）は、預金者が得た収益率は依然として歴史平均水準を下回り、見返り率はさらに低下すると予想される。グループは4,833億ドルの資産を管理しています。